比特币突破118000美元历史新高的动力并非来自美联储政策或股市。分析师指出，现货ETF需求和公司财政策略正在推动这轮历史性行情。与此同时，山寨币正跟随比特币大幅上涨。

7月11日，比特币(BTC)突破此前116000美元的历史高点，最高触及118872美元后稳定在117300美元附近，日内3%的涨幅掩盖了市场暗涌的狂热。以太坊(ETH)以7%的涨幅跑赢BTC，自2月以来首次重返3000美元关口，而狗狗币(DOGE)和柴犬币(SHIB)等迷因币则实现了两位数飙升。

Kraken全球经济学家Thomas Perfumo表示，比特币正在"突破持续数月的震荡区间"，进入全新的价格发现领域。他指出，仅过去24小时就有超过10亿美元空头仓位被清算，而比特币市值占比小幅下滑——这预示着山寨币正罕见地引领市场。

"与此同时，美股表现强劲，目前处于或接近历史高点，展现出浓厚的风险偏好环境，这为加密货币提供了有利背景，"Perfumo在周五向crypto.news提供的声明中表示。

随着比特币市值占比降至54%，市场正见证罕见的协同效应——机构积累和衍生品市场的混乱推动全线资产上涨，而不仅限于头部资产。现在的问题不在于宏观因素是否重要，而在于加密市场的运行机制是否已与传统触发因素永久脱钩。

市场结构而非宏观因素主导本轮上涨

本轮行情与以往的区别在于其基础。分析师并未将央行政策或宏观波动视为导火索，而是聚焦加密市场内部的结构性资金流动，尤其是现货ETF需求的直接影响。

据SoSoValue数据显示，比特币ETF在周四(2025年)创下单日最大流入纪录，吸金11.8亿美元。以太坊ETF紧随其后，以3.83亿美元的成绩创下年度第二强表现。这些都不是通过微型股进行的投机性期货押注或代理交易，而是对现货资产的直接重资本投入。

Nansen研究分析师Nicolai Sondergaard从这个角度解读突破行情。

"在我看来，这不是宏观驱动的上涨，而是独立事件。不过近期美国的财政扩张和进一步货币宽松预期等政策发展，确实为比特币创造了有利环境。我们看到越来越多的公司采用比特币财政策略，这反映出机构将BTC作为资产负债表资产的信心增强，"他在发送给crypto.news的声明中补充道。

Sondergaard强调，比特币干净利落地突破关键清算水平并站稳脚跟，成为触发全市场最新一轮上涨的扳机。

后续发展取决于可持续性。过去的上涨依赖宏观经济顺风，而本轮行情正在测试加密市场内部机制——如ETF资金流、企业采用和衍生品市场——能否独立支撑估值。若果真如此，我们或许正在见证新市场范式的诞生：加密世界正在书写自己的规则。