没错，由于美国监管的比特币交易所交易基金（ETF）的出现，比特币市场正变得——敢说吗——可预测。Askew直截了当地总结道："抛物线式牛市和毁灭性熊市的日子已经结束了。"相反，他预测BTC现在将缓慢攀升至100万美元，由一轮又一轮的上涨和盘整推动，这种节奏如此稳定，以至于会让散户投资者感到无聊，从而退出交易。

BTC将在未来10年内通过"上涨"和"盘整"之间的持续震荡达到100万美元，来源：X

Askew甚至用图表支持这一观点，图表显示自2024年1月美国批准现货比特币ETF以来，波动性大幅下降。想象一下：令人瞠目结舌的暴涨减少了，灾难性的暴跌减少了，取而代之的是大量横盘整理的沉闷。

欢迎来到比特币的"传统金融化"

真正发生的是比特币正在被驯服。曾经是金融资产中的野马，现在它正被贝莱德、富达等一系列传统金融巨头套上马鞍，这些巨头已经找到了如何让比特币对养老基金、主权财富基金和普通投资者更具吸引力的方法。

彭博ETF专家Eric Balchunas同意这一观点。在他看来，波动性降低是一个特性，而非缺陷。"这有助于比特币吸引更大的鱼，"他说，并补充说这给了BTC一个"被采用为货币的竞争机会"。但有一个问题：成熟的代价可能是所谓的"上帝蜡烛"的消亡——那些曾经让人瞠目结舌的单日垂直绿色飙升。

比特币继续在12万美元下方盘整，来源：Bitcoin Liquid Index

ETF效应：风平浪静，但代价是什么？

这不仅仅是感觉的问题。机制正在改变。比特币ETF正在将资金吸收到传统的包装中，这些包装不在链上，也不提供实物赎回。这意味着网络中实际移动的比特币减少了，而更多的纸面BTC被存放在托管金库中，远离加密世界曾经宣扬的去中心化理想。

事实上，仅贝莱德一家公司就通过其ETF产品控制了比特币总供应量的约3%。对于去中心化极端主义者来说，这是一个危险信号。但对于华尔街来说？这只是家常便饭。

尽管ETF资金流入巨大，超过500亿美元且还在增加，但链上活动并未发生变化。为什么？因为散户不再囤积聪（sats）；他们在购买股票代码。他们通过退休账户和经纪应用程序获得敞口，而不是通过冷钱包和助记词。本质上，比特币正在成为投资组合中的又一个项目。

山寨币季节？别抱太大希望

还有一个没人谈论的后果：山寨币可能是真正的受害者。在之前的周期中，比特币的收益最终会轮动到ETH、Solana、模因币以及当时流行的任何币种。但随着ETF将资金囤积在金库中，资金轮动到山寨币的情况就不会发生。

资金被锁定在合规的、经过KYC的载体中，不会出来玩耍。 那么，这是我们熟知的加密时代的终结吗？不完全是。但这是加密世界过去样子的终结。比特币不再是叛逆者和赛博朋克的无政府主义资产。它正在成为机构的一种成熟的、无收益的国库储备，不那么朋克，更像养老基金。

对一些人来说，这是一场悲剧。对另一些人来说，这是梦想终于实现：全球合法性。我们只需要学会如何对12%的年收益感到兴奋，并争论ETF的费用结构。系好安全带，迎接漫长而无聊的100万美元攀登之旅。