宁德时代正着手寻找自己的第三条增长曲线。

刚刚披露的二季度财报显示，动力电池与储能这两条增长曲线仍在快速上行。基本盘动力电池方面，宁德时代凭借40.2% 的全球市占率排名第一；储能业务方面，其上半年营收接近翻倍，出货量同样位居全球第一。

在此背景下，宁德时代的总营收与净利润双双刷新历史纪录。

最新公告还显示，宁德时代拿出200 亿 到 400 亿现金回购并注销股份，以此展现对自身发展的信心。

不过放眼长期，宁德时代当前倚重的两条增长曲线，都在一定程度上面临外界对可持续性的质疑。

以基本盘动力电池业务为例，新能源汽车渗透率不断提高后，其增长已触及天花板；储能领域同样竞争激烈。与此同时，动力电池与储能业务的毛利率都出现了一定程度的下降。

面对这种局面，体量庞大的宁德时代已在现有业务版图中展开一系列布局，寻找规模足够大、能够承载下一个十年增长的新方向。从当前情况看，AI 正在这场探索中扮演重要角色。

营收利润刷新纪录，毛利小幅下滑

无论从哪个角度观察，宁德时代2026 年上半年的财务表现都相当亮眼。

2026 年上半年，宁德时代营业收入同比增长 54.80%，达到2769.17 亿元；相比之下，其 2025 年全年营收增速仅为17.04%，前者远高于后者。

按业务板块拆分，宁德时代的三大板块均实现了增长。

动力电池系统贡献收入1921.25 亿元，同比增长 46.02%，在总营收中占 69.38%。相比之下，宁德时代该业务在 2025 年全年的收入占比为 74.4%。这表明，作为基本盘的动力电池系统占比再次回落，整体营收结构正变得更加均衡。

宁德时代上半年各板块中，储能增长速度最快：储能电池系统收入同比增长 87.54%至532.61 亿元，在总营收中的占比也从去年的 14.74%扩大到 19.23%。

电池材料及回收与矿产资源业务同样贡献增长，两项业务为宁德时代带来合计188.11 亿元收入，较上年同期增长 67.23%；这一统计不包括动力电池和储能业务。

宁德时代上半年的基本每股收益同比增长 37.43%至 9.51 元。同期，扣除非经常性损益后净利润为390.13 亿元，增幅达 43.44%；归母净利润则同比增加 41.98%至432.84 亿元。

就净利润增速而言，这份成绩确实十分突出。

但与营收增长速度对照，宁德时代的净利润增速实际上并不完全匹配。

进一步拆分便能发现，宁德时代利润增长正在减速：Q1 归母净利润同比增长 48.52%，Q2 的同比增幅为 36.46%，回落了 12 个百分点。

汇兑损失令宁德时代上半年财务净收益同比少了约 51.9 亿元。盈利能力指标也有所回落：净利率同比下降了1.11 个百分点，录得 16.98%；整体毛利率为23.93%，同比下降了 1.09 个百分点。

境外业务方面，宁德时代毛利率达到29.97%，同比增加 0.95 个百分点，并比境内业务高出近 9 个百分点。这意味着，在国内市场竞争持续激烈之际，海外市场正成为其重要利润来源。

宁德时代仍在加大研发投入，上半年研发费用同比增长 12.70%，达到 113.77 亿元。同期期间费用合计189.29 亿元，费用率上升 0.67 个百分点至 6.84%。

宁德时代表示，高达764GWh的在建产能大部分将在未来两年内投产。上半年，其电池产量为 498GWh，而产能达到525 GWh，对应 94.86%的产能利用率，生产状态已接近满产。

尽管宁德时代上半年经营活动现金流净额的增速远不如营收，但其绝对规模仍然可观，达到602.17 亿元，较上年同期增长 2.61%。

宁德时代拥有及申请的国内外专利总数已达60319 项。第三代神行超充电池、第三代麒麟电池、麒麟凝聚态电池、钠新电池等多款产品，均在今年 4 月超级科技日亮相；麒麟凝聚态电池可凭借 760Wh/L的体积能量密度，让轿车实现 1500 公里续航。

财报发布之际，宁德时代还公布两项重要资本安排：中期分红每10 股派现 14.11 元，分红总额为 64.93 亿元；另推出 200 亿至 400 亿元回购计划，所购股份将全部注销。

在投资者交流会上，宁德时代管理层回应称，市场动荡使当前股价处于被低估状态，而公司在发展、财务、盈利和市场地位方面均呈向好趋势。

稳固 B 端业务，拓展 C 端认知

宁德时代上半年能够拿出这份亮眼成绩单，主要由两股力量驱动：动力电池市占率提高，以及储能业务高速扩张。

SNE Research统计显示，宁德时代在2026 年 1 至 5 月占全球动力电池使用量的 40.2%，较上年同期增加 2.2 个百分点。海外市场方面，其动力电池份额同比增加 3.7 个百分点，达到33.7%。

中国汽车动力电池产业创新联盟的数据进一步体现了宁德时代在国内的优势：2026 年 1 至 6 月，其国内乘用车装车量份额同比增加 5.6 个百分点，达到 46.7%。

具体到宁德时代占优势的三元电池市场，其国内装车量份额同比增加 4.3 个百分点，达到75.2%。这意味着，宁德时代为三元电池新车提供电池的比例达到四分之三。

宁德时代在投资者交流会上称，上半年产能已经全部满负荷运行，当前库存仍在为下半年做准备。管理层还明确表示，不知道需求不佳这一判断来自哪里。

从主流家用到高端全能，宁德时代用多款产品覆盖了这些不同场景。今年4 月的超级科技日上，公司一次推出第三代神行超充电池、第三代麒麟电池、第二代骁遥超级增·混电池和钠新电池等产品。

储能业务方面，宁德时代上半年收入接近翻倍：储能电池系统收入同比增长 87.54%，达到532.61 亿元。按鑫椤资讯统计，2026 年 1 至 6 月其储能电池出货量继续排名全球第一，由此连续五年占据榜首。

但伴随储能业务快速扩张，宁德时代也必须迎接更多竞争对手。

中东地区规模最大的储能项目之一，是阿联酋RTC 项目 19GWh 储能招标。该项目 98.8% 的储能容量被阳光电源和比亚迪合计拿下，宁德时代没有中标。

海外市场同样是一个值得观察的方面。

宁德时代管理层表示，欧洲电动汽车增速约30%，渗透率已超过 30%，越过拐点后进入持续替代燃油车的阶段。目前匈牙利工厂稳步推进，西班牙合资工厂也处于建设之中。随着海外产能逐步投产，公司全球份额将得到进一步支撑。

此外，宁德时代的电池材料及回收业务也在加速。上半年，公司新设时代资源集团以统筹上游资源布局；该业务毛利率为27.04%，在三大板块中排名最高。

总体而言，动力电池依靠技术与规模巩固阵地，储能业务凭速度争夺市场，上游材料通过纵向整合增加利润，三条业务线均在持续推进。

宁德时代管理层认为未来五年的需求前景乐观，并判断若以5 年为观察周期，年均复合增长率达到 20% 至 30%不存在问题。

宁德时代管理层认为，产品结构调整及原材料价格共同造成了毛利率的变动；尽管毛利率有所下滑，但整体毛利水平基本保持稳定。

宁德时代在财报中给出的行业竞争策略，是依靠更优质的产品与服务，坚持比拼价值而非比拼价格。公司认为，价格内卷同时存在于国内和海外市场，但其不会加入这种竞争，而将以高质量发展为原则，只在价值上展开竞争。

宁德时代还表示，在积极探索创新商业合作模式之外，公司将加快品牌推广，增强终端消费者对其产品和品牌的认知，从而提高产品综合竞争力。

概括来说，既要经营好B 端业务，也要建设好 C 端认知。

置身 AI 革命，探寻第三增长曲线

动力电池和储能电池是宁德时代两个清晰的业务引擎，但作为世界级新能源巨头，公司也在努力培育新的业务增长点。

宁德时代在财报中将下一步增长分为两条路径：一方面围绕材料及材料体系、系统结构、绿色极限制造和商业模式推进创新，以行业领先且具备市场竞争力的新技术、新产品满足客户多元化需求；另一方面继续开拓换电、低空、船舶、数据中心等新应用领域，形成「全域增量」业务引擎。

换电领域中，宁德时代正持续推动巧克力换电与骐骥换电两条业务线。

宁德时代财报显示，截至报告发布日，公司已在全国累计建成将近2000 座巧克力换电站，覆盖 31 个省份的 180 座城市，并已与多个乘用车品牌发布超过 10 款换电车型。不过，换电业务目前仍处在投入期，公司尚未公布相关财务信息。

钠电池技术也是宁德时代的长期布局方向。今年，公司突破了钠离子电池量产面临的极致控水、硬碳产气、铝箔粘接瓶颈、自生成负极的规模化量产四大行业难关，并宣布钠新电池将在2026 年底正式实现规模化量产。

宁德时代与海博思创在今年6 月份达成钠离子电池储能战略合作，协议期限为3 年，总规模达到 60GWh；同月，公司还推出了全球首个通过实地验证的钠离子储能系统。

钠电池走向商业化，对宁德时代的意义在于获得一项不会受到锂资源价格波动影响的替代方案。

低空经济和水上交通等领域的电动化，同样在宁德时代的推进范围内，不只限于换电与钠电池。

峰飞航空已成功研制全球首架获得适航三证的吨级以上eVTOL 航空器，其动力电池由宁德时代提供。宁德时代在财报中称，配套电动船舶累计安全运营已接近900 艘，公司的电动化布局正由陆地拓展至水域与低空。

AI 能源基础设施方面，宁德时代在二季度落下数枚关键棋子。今年4 月以来，公司在 AI 能源领域的累计投资已超过百亿元。

中恒电气是国内智算中心高压直流供电市场的龙头企业。4 月，宁德时代投入约 41 亿元入股该公司，并通过取得中恒科技投资 49% 股权成为第一大股东。到了5 月，宁德时代关联资本方又以约 9.42 亿美元购入世纪互联最多 38.1% 股份，成为其第一大股东。这些动作让宁德时代在人工智能数据中心业务上的布局更进一步。

这些业务目前都属于宁德时代的新尝试，对收入的贡献尚不突出，却共同释放出公司正在主动扩张的信号。

这轮扩张显露出一个更清晰的趋势：宁德时代在寻找新增长引擎时，也正与AI建立更紧密的联系。

2026 年 3 月两会期间，曾毓群谈及宁德时代后续发展时指出，现有模式不能成为公司的停留点。宁德时代将加大研发投入、更多应用人工智能方式，把重点放在新的材料、化学、结构、能源和制造体系上，也就是推进智能制造。

在 4 月份举办的 2026年宁德时代超级科技日上，曾毓群专门谈及AI。他表示，如今有幸迎来人工智能时代，宁德时代已经开始拥抱人工智能，以便更深入地审视问题、更快速地完成验证。

当时，宁德时代董事长曾毓群着重指出：

宁德时代使用AI并不是为了聊天，而是用来构建垂向模型和大科学模型，具体方法就是物理机理推演+大数据学习。公司有2500万辆车在运行，还有3000个储能站，需要优化大量相关数据；通过AI加速量子化学计算，可以把微观机理计算得更加准确。

宁德时代对AI的关注中，最引人注目的是公司还参与了DeepSeek在二季度完成的首轮融资。参与DeepSeek，除了考虑 AI 数据中心业务本身，也在一定程度上表明宁德时代正通过不同方式，积极进入人工智能科技变革的核心地带。

从业务实践观察，在研发范式、生产流程和组织建设等多个层面，宁德时代都在主动拥抱AI；AI也正深入公司业务运行的每个细微环节。

总的来看，站在当前体量之上，宁德时代很难迅速找到新的增量空间，相关成果反映到财务数据也需要更长时间。不过，公司已经走上探索第三条增长曲线的道路，而这条道路已经无法离开 AI。