尽管如此，该公司上周不仅未抛售一枚代币，反而增持了101,627枚ETH，创下2026年以来单周最大累积量。据Jeremy透露，Bitmine已明确表示其目标是持有已发行ETH总量的5%，目前占比已达4.12%，跻身生态最大持有者行列。值得注意的是，其中73%的持仓处于质押状态，预计可产生2.64亿美元的年化收益。

这种策略早有先例。如今以"比特币战略"闻名的MicroStrategy曾对BTC采取类似激进举措，将企业资金管理策略转变为对单一数字资产的杠杆押注。Bitmine似乎正对ETH复制相同逻辑——即便当前账面已亏损60亿美元，仍持续买入。

2016年以来最低ETH交易所供给比率的信号

以太坊正闪现多年来最强的结构性信号之一。X平台知名加密投资者Milk Road指出，ETH交易所供给比率(ESR)已降至0.122，创2016年以来新低。

在此背景下，以太坊基金会持续主动抛售：4月24日以2380万美元价格售出1万枚ETH后，又解质押了4890万美元资产。值得注意的是，这些交易均通过场外渠道(OTC)而非交易所完成。尽管买家承接了所有抛盘，ETH的交易所供给比率却未现回升。

与此同时，ETH流通量正被系统性缩减——目前约有3920万枚ETH（约占总供应量的31.5%）处于质押状态。

Milk Road披露，未来52天还将有超300万枚ETH排队等待质押，这意味着供应锁仓速度已超过卖方抛售能力。交易所可售量下降与质押参与度攀升，共同预示着尚未被市场充分定价的价值。