• 摩根大通表示，《清晰法案》谈判已聚焦于2-3个核心争议点，参议员正力争在中期选举前敲定稳定币协议。
• 该法案将禁止稳定币余额的被动收益，但允许基于活动的奖励机制，这将重塑USDC等发行方的盈利模式。
• Coinbase与大型银行就收益条款产生分歧，白宫最新折中方案将"闲置收益"列为禁区，同时保留交易激励的合法性。

美国《清晰法案》谈判已进入最后阶段，这项全面规范数字资产市场结构的法案目前仅剩2-3个核心争议点。摩根大通分析师指出，争议焦点集中在稳定币收益机制和监管权限划分上，较此前十余项分歧大幅缩减。

《清晰法案》稳定币规则终局谈判

在2026年中期选举周期前夕，华盛顿正加速推进谈判，旨在将稳定的联邦框架植入去年通过的《GENIUS法案》——美国首个授权发行法币锚定支付稳定币的法律，从而覆盖更广泛的加密货币市场。

摩根大通在最新研报中强调，《清晰法案》若获通过，将通过明确美国证交会与商品期货交易委员会的监管边界，成为2026年下半年数字资产市场的关键催化剂。

政治博弈的核心在于国会将如何限制稳定币余额收益——这一功能目前已成为交易所和钱包服务商的重要收入来源。

据《金融科技周刊》披露，参议院最新草案"禁止稳定币余额的被动收益"，但允许"与忠诚度计划、促销活动、订阅服务、交易行为、支付场景及平台使用挂钩的主动奖励"，并授权美国证交会、商品期货交易委员会和财政部在12个月内制定具体实施细则及反规避条款。

Coinbase首席法务官保罗·格鲁瓦尔向福克斯商业频道透露，谈判代表在收益条款上"已非常接近达成共识"，预计法案将在休会期后提交参议院银行委员会审议，最终进入全院表决程序。

以摩根大通为首的银行机构持续施压立法者，要求对提供收益的稳定币产品实施银行级监管，避免其认为的"相对于传统存款的监管套利"。

摩根大通首席财务官杰里米·巴纳姆在本季度财报电话会上警告："除非承受与传统银行存款同等严格的监管及消费者保护标准，生息稳定币可能沦为监管套利工具。"此番言论恰逢《清晰法案》谈判关键阶段。

白宫试图通过区分"持币闲置收益"与"交易关联奖励"来促成妥协。BVNK分析师斯图尔特·威尔指出，最新提案旨在"防止传统银行体系存款大规模流向高收益数字资产"，同时保留稳定币作为低折价结算层的功能。

对当前交易价0.9998美元、市值约786亿美元的USDC等发行方而言，法案最终形态将决定：在不动摇证券法或银行法规的前提下，平台能在基础锚定余额上叠加多少激励层级。

《清晰法案》还需与2025年生效的《GENIUS法案》衔接，后者要求核心支付稳定币必须实行1:1现金或短期国债储备，并取得联邦或州级"许可支付稳定币发行商"资质。

布鲁金斯学会政策分析指出，《GENIUS法案》监管的支付稳定币既非证券也非传统银行存款，《清晰法案》将决定这类工具如何接入资本市场、DeFi协议及摩根大通等银行的存款代币项目。

随着参议员抢在选举政治白热化前敲定法案文本，摩根大通将2026年中前通过《清晰法案》视为"关键利好催化剂"——待稳定币规则、收益限制及监管职责尘埃落定，机构参与加密市场的闸门或将真正开启。