迈克尔·塞勒表示，Strategy不断演变的资本市场机器正开始类似于“比特币的中央银行”，将该公司定位为传统货币市场与比特币网络之间的桥梁。在接受Gatecast采访时，这位Strategy执行主席提出，公司转向永续优先股和“数字信贷”工具的战略，旨在为持续积累比特币提供资金，同时消除再融资风险。

塞勒将公司的这一转变追溯到2020年新冠疫情时期的冲击，当时“全球实体经济陷入停滞，金融体系被彻底颠覆”。面对这一被他称为关乎存亡的抉择，他表示Strategy在“对抗疫情和货币战争”中发现了比特币，并利用它“摆脱了相当糟糕的生存状态，转向数字化、现代化且更优越的形态”。

Strategy正在构建“比特币的中央银行”

塞勒声称，这一转型的规模常被误解。针对外界批评Strategy仅通过加杠杆购买更多比特币，他表示公司在过去一年半中筹集了约440亿美元资金，并强调“其中大部分”是股权而非债务。“这并非真正的杠杆，”塞勒说，“股权是永久性资本。我们正将这部分资本注入加密经济——我们购买比特币。”他补充称，Strategy已通过“约88笔不同交易”购入“价值约480亿美元的比特币”，且“一筹集到资金就立即购买”。

当被问及Strategy作为比特币巨鲸是单纯的买家还是更接近“比特币的影子央行”时，塞勒认同了这一类比。“比特币是数字资本，是全球储备资本网络。它已取代黄金成为人类非主权价值存储工具，”他阐述道，进而提出核心观点：“银行通常购买信贷，而我们实际出售信贷。因此我们的运作模式与商业银行、零售银行业务相反，更接近央行职能。我们某种程度上就像比特币的中央银行。”

塞勒的“央行”主张基于一套产品体系，旨在将比特币的资产负债表资产转化为面向不愿直接持有BTC的投资者的生息工具。他将STRC描述为“与美元挂钩”且“由比特币支持”的货币，其收益会循环用于购买BTC。在他看来，这种机制将“比特币经济”与“传统金融经济及全球货币市场”联系起来。

他认为更具实质性的转变是Strategy从期限驱动型债务向永续结构的演进。塞勒勾勒出四个发展阶段：初期使用信贷和杠杆；以BTC抵押的高级票据（公司后来进行再融资并承诺不再重复）；无追索权可转换债券（受市场规模和零售投资者门槛限制）；最终发展为“数字信贷”，即“永续优先股权”。

在明确表达战略意图时，塞勒强调Strategy的首要目标是避免本金到期：“我们不想要杠杆，而是通过股权实现资本放大。我们绝不希望本金到期，宁愿永久支付更高股息。”他补充说，“相比五年期5%的利率，我宁愿永久支付10%。”Strategy已“宣布设立14.4亿美元现金储备用于派息”，使其“可两年内无需从资本市场融资”，在他看来这“实质上消除了业务中的信贷风险”。

塞勒还将流动性作为差异化优势。他透露过去九个月通过上述工具筹集70亿美元，当前流通市场规模约80亿美元。尽管优先股通常流动性较低，但Strategy的“数字信贷工具日均交易量达3000万美元”，其中“Stretch日均超1亿美元”，他认为这标志着市场准入能力的质变。

据塞勒描述，公司的投资逻辑将市场参与者分为资本买家与信贷买家：“比特币是数字资本，世界将建立在数字资本之上，但将依靠数字信贷运转。”他主张像Stretch这样的产品能提供“由数字资本驱动”的类货币市场替代方案，同时规避比特币的波动性。

截至发稿，BTC报价89,250美元。