过去9天，以太坊（ETH）交易所买卖基金（ETF）连续录得净流入，但市场却未见预期中的价格飙升。这一反常现象引发投资者热议：为何资金持续涌入，币价却“不为所动”？要解开这一矛盾，需从资金流动本质、市场结构变化及宏观经济环境等多维度展开分析。

尽管机构资金正在涌入以太坊ETF，但市场价格并未因此显著上涨。

兴趣提升，影响有限

根据区块链数据分析公司GlassNode的数据，以太坊的机构关注度确实有所增强。

大量资金涌入了贝莱德推出的iShares 0％-2％ESG最低债券ETF（NYSE：ETHA）以及富达的以太坊ETF（NYSE：FETH）。据Farside Investors统计，在上周四，这两只ETF共吸引了近9200万美元的资金，其中ETHA获得超5000万美元，FETH则收到约3800万美元。

然而，尽管资金流入势头强劲，但GlassNode的报告显示，这种资金流动并未在现货市场上引发显著的价格上涨压力。

主要原因在于交易量。该报告提到，以太坊ETF仅占现货市场交易量的大约1.5%，这一比例尚不足以对即时价格造成重大影响。虽然在2024年底这一比例曾短暂上升，但之后又回落到了较低水平。

该报告还指出，大部分资金流向了两个交易所交易基金（ETF）。

多数投资者仍处于亏损状态

另外，这些资金中的大多数投资者目前仍处于“水下”状态。ETHA的平均成本基础为3300美元，而FETH的成本基础为3500美元，相比之下，当前以太坊的价格约为2616美元，并且在过去24小时内下跌了4%。

每当以太坊跌破某一价位时，比如今年八月、一月和三月的修正期间，赎回量就会增加。这可能是短期内限制快速反弹的一个因素。

一些分析师（包括加密货币领域的专家）注意到，存在从比特币转向以太坊的资金流动，尤其是在比特币ETF出现负值流入的情况下。不过，鉴于以太坊ETF对整体现货交易活动的影响较小，这种转变更多地具有象征意义而非实质性影响。

最后，宏观经济环境的不确定性，特别是关于美中贸易关系的新一轮紧张局势，加剧了市场的波动性，这对以太坊来说意味着恢复之前损失的阵地变得更加困难。

以太坊ETF的9日净流入未撬动币价，本质是资金流、市场情绪与宏观周期共振的结果。这一现象警示投资者：在ETF时代，需更审慎区分“资金信号”与“价值信号”。未来，以太坊若要突破当前僵局，或需等待DeFi复苏。