Darkfost发布的最新CryptoQuant报告揭示了一个令人警醒的现象：币安平台的以太坊未平仓合约量已持续萎缩超过三个月。自8月22日创下126亿美元历史峰值后，当前未平仓合约规模惨遭腰斩。近64亿美元的衍生品头寸蒸发，使ETH未平仓合约总值降至62亿美元，跌幅高达51%。

尽管这看似异常剧烈的收缩，但Darkfost指出当前数值才刚刚跌破77亿美元的前历史高点。这充分暴露出2025年衍生品市场的投机泡沫有多严重——也意味着以太坊正在经历比市场预期更深层次的结构性重置。

交易所投机热潮全面退潮 以太坊进入深度重置阶段

Darkfost强调，在激进杠杆、资金快速涌入和虚浮市场结构的推动下，2025年已成为以太坊历史上投机最狂热的时期——这些支撑因素在牛市期间看似稳固，实则极其脆弱。币安未平仓合约崩盘仅是冰山一角。

相同剧本正在各大衍生品平台同步上演，这表明当前是全局性的结构性去杠杆，而非个别交易所的独立现象。

Gate.io平台的ETH未平仓合约从52亿美元锐减至35亿美元；Bybit平台跌幅更为惨烈，从61亿美元暴跌至23亿美元。这种同步收缩反映出投机头寸正在被大规模清退。与此同时，持续回调已将以太坊价格从4830美元拖累至2800美元，较高点重挫43%。

全市场杠杆规模的普遍缩减意味着，当前正经历比常规调整更深层次的重置。投资者并不急于重新建仓，尤其是在各交易所清算事件持续堆积的情况下。

虽然未平仓合约萎缩压制短期动能和市场情绪，但Darkfost指出如此剧烈的去杠杆化最终可能重建更健康的市场基础——为ETH构筑可持续的底部支撑。

ETH价格同时形成连续降低的高点和低点，进一步确认了看跌的市场结构。若2750美元关口明确失守，下一关键流动性区域将下移至2550美元和2300美元——这两个价位是本周期早期形成的整理平台。

特色图片来自ChatGPT，图表来自TradingView.com