比特币（BTC）正稳稳站在10万美元上方，无视大户数周来的大量获利了结。尽管巨鲸们已实现数十亿美元收益，但贝莱德和富达旗下ETF的持续资金流入，加上Strategy等巨头的企业级增持，仍使这一全球最大加密货币坚守六位数关口。

机构需求与长期持有者抛售形成的对峙，创造了一种罕见平衡——这种平衡既可能助推下一轮上涨，也可能因资金流入减弱而瓦解。

截至发稿，CoinMarketCap数据显示BTC交易价格为105,180美元。

机构需求：新的市场底线

Coinglass数据显示，全美现货比特币ETF总持仓量已达约631,640枚BTC，价值超1,389亿美元。

单日交易量仍高达45.5亿美元，表明即便在普遍避险情绪中，机构投资者需求依然强劲。

ETF资金流虽周度波动，但整体保持净流入。11月10日合计净增持11.46枚BTC，较当周早些时候流出的5,511枚迅速反弹（Coinglass 2025年11月11日数据）。

以贝莱德iShares比特币信托（IBIT）和富达FBTC为首的持续流入，悄然消化了抛压，助力比特币在10万美元上方构筑坚实基底。

企业级对冲策略

除ETF外，MicroStrategy（MSTR）通过战略性地运用债务和股权工具增持比特币，在市场动荡期仍发挥着事实上的企业级比特币ETF功能。

迈克尔·塞勒执掌的该公司当前持仓量已达64.2万枚BTC，按现价计算约值657亿美元。其11月10日周一例行披露显示，Strategy以102,557美元单价增持487枚BTC。

Strategy的大额购进行为不仅激励其他企业效仿其抗通胀模型，更为市场参与者提供了持仓价格参照系。

获利了结而非恐慌抛售

即便机构资金持续涌入，链上大户仍在兑现利润。

CryptoQuant CEO Ki Young Ju指出："自比特币突破10万美元以来，巨鲸已套现数十亿美元"，并将当前阶段描述为"由ETF和MicroStrategy流入平衡的重度抛售环境"。

"若这些流入减弱，卖方将重掌主导权。当前虽存在抛压，但若宏观前景向好，反而是买入良机。"

分析师Joe（Alpha Crypto）强调巨鲸行为属于理性获利了结而非恐慌出逃。他在X平台表示："巨鲸在此出货不是恐慌，而是暴涨后的利润收割。"

这种有节制的分布表明巨鲸正在进行利润轮动而非撤离市场——这是周期中期成熟的标志，而非见顶信号。

空头尚未突破的原因

多空因素的结合将空头头寸压制在狭窄区间——尽管未平仓合约仍处高位，但杠杆空头被轧平的速度远快于多头失守。

但若ETF周需求跌破5,000枚BTC或宏观流动性收紧，空头可能迅速重占上风。

情景1：机构防御稳固（看涨延续）

若ETF流入与企业购买持续，比特币或维持在95,000-110,000美元的高位整理区间，重现2021年中旬走势。

在此情景下：

比特币将于2026年初重启涨势，目标看向120,000-130,000美元区域，标志盘整后的新一轮扩张。

情景2：机构支撑弱化（看跌回测）

若ETF流入放缓或宏观情绪转向（如美国监管收紧），流动性抛压可能快速重现。

在此情景下：

决定性跌破85,000美元或引发连锁清算，重振空头动能。

宏观观察点

加密时报观点

比特币近10万美元的稳定性印证了市场正日益由机构机制而非散户情绪主导。只要ETF流入与企业持仓保持强劲，空头将持续遭遇阻力。

但这一平衡极其脆弱——若资金流入减弱与巨鲸抛售同时发生，比特币或将迎来ETF获批后的首次实质性修正。

目前华尔街的信念仍在锚定比特币宏观涨势——但其持久性将决定当前是冲击12万美元前的休整，还是深度回调的开始。