比特币四年一次的减半週期往后是否失效？Gemini 高层在新加坡 Token2049 会议强调「人性情绪」仍是关键，但机构资金的介入正拉长週期、降低波动，引发市场对下一波高点时间的猜测。
（前情提要：Bitwise喊比特币「四年减半行情」结束了，引发币圈争论 ）
（背景补充：Cango总计7月挖出650.5枚BTC；矿企们减半后算力／收入比达新高 ）

本文目录

• 市场不会脱离人性
• 机构资金进场，波动被「柔化」
• 高点落在哪？分析师出现两派

比特币价格再度逼近历史新高，市场却不再用以往「四年减半週期」的简单衡量涨跌关率。

于新加坡举行的 Token2049 会议中，Gemini 亚太区负责人 Saad Ahmed 直言，比特币週期会延续，但背后动力已从减半技术事件，转向更难量化的「人性情绪」。当华尔街资金涌入，传统的减半规律正经历一次重大的改变。

市场不会脱离人性

Saad Ahmed 谈到市场行为模式时说：

投资者过度兴奋，价格过度扩张，随后出现崩盘，然后修正至均衡。

在他看来，就算机构资金能吸收比特币部分波动，人类对贪婪与恐惧的反应并未改变，週期性也难以被消灭。

数据同样提醒市场情绪依旧高昂。比特币在过去一周上涨 11.5%，最高报价约 123,850 美元，仅距 8 月 14 日创下的 124,500 美元历史高点只差一步。

机构资金进场，波动被「柔化」

与 2017 或 2021 的狂热相比，2025 年的市场结构已有质变。研究指出，目前养老基金与大型企业拿下比特币总供应量约 10% 至 14%，并把它视为长期储备资产。这波「强手效应」让波动率自 60% 降至 35%，跌幅达 75%。同时，衍生品市场日渐成熟，提供避险工具，降低了单一事件带来的剧烈拉扯。

结果就是：原本由减半触发、约四年一次的涨跌节奏显着拉长，比特币走势越来越多与通膨、利率等宏观变数同步。过去「减半后先修正再喷出」的故事，本轮减半后并未上演，使得传统模型面临验证。

高点落在哪？分析师出现两派

面对「週期延长」现象，分析师看法分歧。加密观察者 Rekt Capital 按历史模式推估，减半后 550 天左右，即 2025 年 10 月可能是下一个高峰；Bitwise 投资长 Matt Hougan 则与部分观点一致，认为若美国维持高利率，週期顶点恐怕要等到 2026 年才会出现。

还有一组季节性数字值得关注。自 2013 年以来，比特币第四季平均报酬率高达 79.39%，根据CoinGlass 数据，今年年尾能否延续传统强势，将成为检验「新週期论」的重要观察点。