加密货币分析师Zach Rector近日就Ripple过去及当前XRP销售情况及其对未来交易所交易基金（ETF）架构的影响发表了重要观点。

Rector在分析中指出，尽管他并非法律专家，但根据其理解，Ripple在与美国证券交易委员会（SEC）的法律纠纷期间已完成对XRP持续销售模式的重组。

此项重组旨在规避Analisa Torres法官此前对机构销售所适用的"投资合同"分类。Rector强调，尽管销售模式已调整，针对特定机构销售的禁令仍然有效——这一细节至关重要，因其可能限制潜在ETF发行商为现货产品获取XRP的渠道。据其评估，现行法律框架下ETF发行方将不被允许直接从Ripple采购XRP。

ETF供应渠道

鉴于直接采购受限，Rector解释称ETF发行商很可能转向中心化交易所和场外交易柜台作为XRP供应源。这使得当前市场流动格外值得关注，近期数据显示XRP正加速从交易所流出。

Rector承认部分流出可归因于散户将XRP转入自托管钱包，但他推测近期部分流动可能与ETF发行商为潜在上市悄然储备资产有关。他认为这可能是为下月预期的"重大上线时刻"做准备，届时XRP挂钩ETF产品或将开始交易。

法律专家Fred Rispoli解读

针对Rector的观察，法律专家Fred Rispoli作出专业澄清。Rispoli确认Ripple确实重构了销售模式，指出除Torres法官认可的零售交易等非盲标销售外，其他销售均随诉讼进程按Ripple战略调整。Rispoli特别说明，Ripple在提交法院的简报文件中已自证此变更。

但他表示，销售调整的具体细节及法律合理性仍属未公开信息。尽管如此，Rispoli强调当前政治与监管环境使SEC对Ripple提起新诉讼的可能性极低。他援引新政府金融监管方针指出，SEC在此环境下更倾向于避免激进执法。

Rispoli认为，若重组销售存在任何问题，最可能通过非公开协商而非正式诉讼解决，这是现行监管条件下的典型处理方式。

市场纵览

Rector与Rispoli的对话揭示了法律框架、市场结构与XRP潜在机构需求（通过ETF渠道）的三重交织。

若Rector推测属实，ETF发行商或正通过提前储备XRP进行布局，这解释了交易所提现激增现象。由于无法直接采购，二级市场活动对发行商而言尤为重要。

随着行业对XRP ETF获批的预期升温，市场将持续关注Ripple销售的法律框架演变及交易所间XRP流动。尽管销售重组细节尚未完全明朗，市场分析师与法律专家的联合研判正逐步勾勒出ETF如何塑造近期XRP需求图景。