鲍尔即将在台湾时间今晚十点于 Jackson Hole 年会发表讲话，市场虽然降息 9 月仍会重启降息，但仍高度关注鲍尔将透露的讯号。
（前情提要：分析师：降息 = Circle 灾难！联準会降 1% 利率 USDC 毛利直接砍三成）
（背景补充：美国7月PPI爆炸》比特币插针 11.7 万美元、川普关税敲响通膨警钟，联準会9月还降息吗？）

美国联準会主席鲍尔预计将于台湾时间 8 月 22 日晚十点，在怀俄明州杰克森谷的全球央行年会现身，并发表演说。

每年的 Jackson Hole 经济政策研讨会都是全球金融市场瞩目的焦点，这场由堪萨斯城联邦储备银行主办的年度盛会，汇聚了全球央行官员、经济学家和政策制定者，讨论当前经济挑战与未来趋势。今年的会议于 8 月 21 日至 23 日举行（台湾时间今日八点开幕），主轴为「劳动市场转型：人口结构、生产力和宏观经济政策」。

在当前美国经济面临通膨压力再起、劳动市场降温的背景下，联準会（Fed）主席鲍尔在台湾时间今晚十点的演说尤为关键，投资者料将仔细剖析其中每一个字词，寻找货币政策转向的线索。本文就来整理下鲍尔演说可能透露的内容，以及今年年会其他值得关注的亮点。

鲍尔演说的背景与预期

根据最新数据，核心通膨率虽较 2022 年高峰大幅下降，但目前仍高于联準会 2% 的目标水準。但同时，劳动市场出现降温迹象：失业率逐步上升，就业增长放缓，引发市场对经济衰退的担忧。

在这种「滞胀」隐忧下，鲍尔的演说被视为联準会下次利率决策会议（9月17-18日）的前哨战。市场普遍预期，他可能暗示 9 月恢复降息，幅度或为 25 个基点（0.25%），以支撑经济成长。

然而，部分联準会官员对 9 月降息持谨慎态度，担心过早鬆绑政策会刺激通膨复燃。高盛研究团队预测，鲍尔不会明确承诺 9 月降息，但演说内容将倾向支持数据导向的调整，如果近期就业与通膨数据持续疲软，降息机率将升高。

鲍尔可能透露的关键点包括：

1.对经济展望的评估：鲍尔可能强调劳动市场的「软着陆」进展，承认就业增长放缓，但避免过度悲观，以免引发市场恐慌。他或许会讨论通膨的顽固性，指出核心通膨率虽降至 3% 左右，但服务业价格压力仍存。

如果他使用「信心增强」等乐观词彙，市场将解读为降息信号；反之，若强调「需更多数据」，则可能延后预期。

2.利率路径的暗示：鲍尔可能间接透露 2025 年剩余时间的降息次数。华尔街预测，若经济数据支持，年内可能降息 2-3次。但若鲍尔提及「更高更久」的利率政策，股市可能承压。

这是鲍尔任期内最后一次 Jackson Hole 演说（其主席任期至2026年5月结束），因此演说可能带有总结性，讨论联準会框架的潜在改革。

3.风险评估：鲍尔可能提及全球地缘政治风险，如中美贸易紧张或中东冲突，对美国经济的溢出效应。他也可能触及人工智慧（AI）对生产力的影响，连结到年会主题。

历史上，鲍尔的 Jackson Hole 演说常引发市场剧烈反应。2022 年时，他警告「痛苦」调整，导致股市重挫、 2024 年则暗示降息循环启动，推升行情，今晚请小心波动。

年会其他值得关注的亮点

除了鲍尔的演说，今年 Jackson Hole 年会聚焦劳动市场转型，提供更广泛的经济洞见。

人口结构趋势与宏观影响：首日议程包括「全球劳动市场的人口趋势」和「人口变化的宏观经济后果」。讲者可能探讨高龄化社会（如日本、欧洲）、移民政策对劳动供给的影响，以及生育率下降对经济成长的挑战。在美国，婴儿潮世代退休潮加剧劳动力短缺，这或许会连结到联準会的就业目标。

生产力与 AI 的角色：年会主题强调生产力，年内 AI 技术快速进展，预计有面板讨论 AI 如何重塑劳动市场。经济学家可能分析 AI 提升生产力的潜力，同时警告自动化导致的失业风险。

央行独立性与全球协调：在政治压力上升的背景下（如川普批评联準会），年会可能有讨论央行独立性的专题。此外，欧洲央行（ECB）和日本银行（BOJ）官员出席，提供全球视角。

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