在8月14日发布的8月市场展望中，Coinbase全球研究主管David Duong指出三个可能触发交易者所称"山寨币季节"的关键因素——这段时期通常由以太坊(ETH)、Solana(SOL)等大盘代币引领，山寨币在较长时间内涨幅超越比特币。

山寨季来临，来源：Coinbase

比特币主导地位下滑
比特币在加密总市值中的占比自年初峰值持续回落。Coinbase认为，历史趋势显示当比特币主导地位下降时，资金往往先涌入大盘山寨币，随后轮动至中小盘代币。机构预计这种轮动效应或将在9月加速。

流动性环境改善
报告同时指出，主流交易所流动性增强，主要山寨币买卖价差收窄且订单簿深度提升。这种环境使机构和大额交易者更容易执行大额交易而无需承担显著价格滑点，从而促进非比特币市场的广泛参与。

风险偏好回升
第三个驱动因素是市场情绪。随着宏观经济趋稳和加密市场波动性受控，Coinbase认为投资者正日益追求更高风险回报。若比特币价格横盘而非创新高，这部分资金可能流向高贝塔资产，或将使山寨币涨势延续至年底。

虽然报告未明确提及领涨代币，但强调历次周期中总是大盘山寨币率先发力，随后轮动至更具投机性的小市值资产。Coinbase同时指出，这轮趋势的规模与持续时间将取决于市场环境和宏观经济因素。

年初至今比特币上涨27.2%，表现逊于ETH（+37.9%）和XRP（+49%）。其他山寨币表现分化：SOL上涨1.67%，ADA上涨8.96%，DOGE下跌27.5%。Coinbase坚持认为未来数月市场环境或有利于资金全面轮动至山寨币。